半岛体育app：链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）尽管原材料价格高企和资金链紧张对投资需求形成拖累，但我们预计后续地产需求有望触底回暖，同时稳增长也有望。”

　　1.行情回顾上周（1206-1210）五个交易日建材（中信）指数涨2.27%，沪深300涨3.14%，子板块中地产链条的消费建材和玻璃涨幅较好，我们判断与近期地产政策端回暖、玻璃高频指标景气度有所恢复相关。

　　3.中央经济工作会议“稳”字当头，消费建材、玻璃、水泥有望受益上周中央经济工作会议召开，我们认为会议进一步强调了稳增长的重要性，有助于建材需求端预期和基本面的持续修复。

　　4.本次中央经济工作会议，与去年末的会议相比，更加强调了经济面临的不确定因素，将稳增长放在了经济工作的首要位置，在这样的基调下，明年宏观环境或对于基建和地产投资更加友好，利好家装建材、浮法玻璃、光伏玻璃、水泥。

　　5.1）今年的会议在财政政策方面提出适度超前开展基础设施投资，而20年经济工作会议未明确提及基建投资，但资金掣肘下，基建回暖更可能是结构性的；2）“房住不炒”主基调未变，但表述边际缓和，环比来看，明年家装建材需求有望受益于地产景气边际改善、保障房加速建设和家具家装下乡；3）新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，光伏玻璃下游需求有望改善，若需求回暖，短期的供需错配有望带来光伏玻璃价格上行，而中长期看，龙头成长性有望延续。

　　6.地产链景气度有望边际改善，建议关注消费建材龙头中长期投资价值1）消费建材今年以来受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。

　　7.2）尽管原材料价格高企和资金链紧张对投资需求形成拖累，但我们预计后续地产需求有望触底回暖，同时稳增长也有望边际提振基建需求。

　　8.玻璃供给刚性较强，需求此前受到下游资金和限电影响，我们认为当前玻璃龙头市值已处于较低水平，后续行业需求存改善预期；水泥有望受益于后续地产需求改善预期，成本快速下行有望改善单位利润，中长期看，供给格局有望持续优化；玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，供需紧平衡带动产品价格保持高位，龙头业绩有望超预期。

　　9.投资建议消费建材中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材等。

　　10.玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。

　　11.风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

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