半岛体育app天风证券601162）股份有限公司鲍荣富,王涛,朱晓辰近期对宁夏建材600449）进行研究并发布了研究报告《水泥量减价增，拟吸收合并中建信息实现业务转型》，本报告对宁夏建材给出买入评级，认为其目标价位为21.95元，当前股价为16.82元，预期上涨幅度为30.5%。

　　公司 22 年水泥及熟料实现销售收入 41.47 亿元，同比小幅增长 1.9%，销量 1451 万吨，同比下降 14%，吨均价同比上涨 43 元达 286 元/吨，受煤炭价格上涨影响，吨成本同比上涨 45 元达 223 元/吨，最终实现吨毛利63 元，同比下降 1.7 元/吨，在需求下滑叠加成本上涨的情况下，公司水泥盈利仍保持坚挺。 公司 22 年骨料/混凝土销量分别为 546 万吨/155 万方， 同比-24%/-21%， 计划 23 年实现水泥熟料/骨料/混凝土销量 1315/420万吨/205 万方， 基础建材业务收入 50 亿元，同比+3.85%。 公司 22 年数字物流业务收入 35.8 亿元，同比+507%，其中运输服务 34.6 亿（ 其中为中国建材集团所属企业提供的运输服务业务收入占比为 77.27%，其他外部企业为 22.73%）， 数字物流业务毛利率仅 0.64%，利润贡献相对有限。

　　公司拟换股吸收合并中建信息技术股份有限公司，同时拟向天山股份000877）出售水泥资产， 完成后天山股份将取得宁夏建材旗下水泥等相关业务子公司宁夏赛马不少于 51%的股权。 中建信息主要经营业务系 ICT 产品的增值分销，以及建材和能源等行业的数字化服务。 增值分销业务方面， 中建信息作为微软中国总分销商，产品包含 Microsoft Office365 及 Azure 云解决方案等，目前微软已先后宣布将此两项产品嵌入 ChatGPT 语言模型， 我们认为未来增值分销业务成长性仍较好。 数字化业务方面， 中建信息将以中建材集团数字化转型战略为基础培育完整的数字化、信息化技术能力及解决方案， 重点打造能力完整的工业互联网平台，并以此为基础发展生态运营、智能应用等数字化服务，依托集团平台优势， 市场影响力有望逐步扩大。

　　暂不考虑吸收合并和重大资产出售情况， 考虑到水泥行业需求恢复较为缓慢， 下调 23-24 年归母净利润预测至 5.96/6.47 亿元（前值 9.5/10.0 亿元），新增 25 年盈利预测 6.80 亿元，参考可比公司估值， 给予公司 23 年1.4 倍目标 PB，对应目标价 21.95 元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨、吸收合并和重大资产出售进度不及预期等

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券冯孟乾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.74亿，根据现价换算的预测PE为6.53。

　　估值分析工具显示，宁夏建材（600449）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

　　力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

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　　已有5家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计2.42亿股，占流通A股50.54%

　　近期的平均成本为17.40元。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。

　　股东人数变化：2023-03-20显示，公司股东人数比上期（2023-03-10）增长12580户，幅度33.60%

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