半岛体育app石膏板：将复刻2017年的大行情？成本与需求共振再度出现，行业第二轮涨价可能马上要来

　　历史上看，几轮石膏大行情，均是由于“成本推动涨价 需求提升”共振推动。展望21年，这样的双重共振有望重现，此次的价格传导将从石膏板成本占比最大的护面纸开启。

　　石膏板行业受益于地产竣工需求恢复，预计21年仍是竣工大年。石膏板一般用于建筑的吊顶和隔墙，偏向于房屋竣工端，2020年10-11月我国商品房竣工面积已实现连续两个月当月正增长，我们预计公司石膏板销量较好，其中泰山石膏在疫情影响之下仍取得全年石膏板销售15.49亿平方米、增幅1.02%的不俗成绩。

　　护面纸是石膏板强度的主要来源，对石膏芯起保护和增强作用，护面纸的性能直接影响石膏板的强度和外观。

　　石膏生产中原料成本占60%以上，而护面纸在原料成本中占比高达51%，占石膏板总成本40%左右。

　　护面纸市场集中度很高，因为石膏板是护面纸的唯一应用领域，目前90%的市场被4家公司占据。其中泰和纸业产能68万吨最大，此外还有华润纸业、强伟纸业、博汇纸业3家较大玩家。

　　复盘历史，17年“成本上涨 需求共振”双因素叠加，行业出现明显涨价增利。而19年由于仅护面纸涨价推动，而需求没有跟上，导致提价未达到预期效果。

　　1)成本端：21年进口废纸将大幅削减，紧平衡下废纸价格自2020年11月期连续上涨，推动护面纸涨价，主要企业已与1月开启第一波涨价。

　　2021年石膏板已经启动了第一轮涨价，若成本上涨与需求景气在春节以后继续共振，石膏板行业将具备下一轮提价契机。

　　目前，公司石膏板市场市占率已经达到60%。全资子公司泰山石膏拥有的自备纸厂泰和纸业是护面纸龙头，随着泰和纸业新产能投放，泰山石膏将基本实现自给，提升公司的成本控制能力。

　　若后续进行第二轮提价，将显著增厚公司年度业绩（若每平米净利提升0.1元，则实现业绩增厚约2亿元);

　　公司相继把防水、涂料作为两翼，并把轻钢龙骨、粉料砂浆提升至战略级业务，公司成长天花板进一步打开，从几百亿级别的石膏板小行业，正式迈入千亿级别的防水、涂料大行业。

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