半岛体育app东方证券股份有限公司余斯杰近期对北新建材000786)进行研究并发布了研究报告《北新建材2022年报点评：逆势提价彰显龙头本色，需求回暖业绩有望改善》，本报告对北新建材给出买入评级，认为其目标价位为32.96元，当前股价为26.1元，预期上涨幅度为26.28%。

　　营收业绩下滑，行业底部保持较强韧性。公司营业收入/归母净利/扣非净利199.3/31.4/26.2亿，YoY-5.49/-10.71/-23.4pct，营收业绩下滑原因有二：1.下游地产需求疲软：2022年全国房地产开发投资12.3万亿元，同比下降10.0%，叠加疫情对施工端的影响，致使全年需求承压；2.毛利率下降：受疫情和原材料价格波动影响，公司整体毛利率为29.2%，YoY-2.6pct。但2022年公司经营性现金流净额36.6亿，YoY-4.3%，在行业下行中维持了稳定的现金流水平，显示公司在周期底部的较强韧性。

　　石膏板业务跑赢行业，逆势提价凸显龙头优势。公司石膏板产能规模33.58亿平方米，是全球最大石膏板产业集团。2022年公司主营业务石膏板销量20.93亿平米，YoY-12.01%，对比全国石膏板销量30.73亿平米，YoY-12.45%，公司主营业务增速高于行业增速。同时公司利用行业龙头的定价权优势，推动石膏板产品提价，并不断提升高端产品占比。2022年公司石膏板平均单价为6.39元/m2，YoY+10.27%，全年石膏板价格涨幅成功覆盖成本涨幅，进一步稳固了公司在石膏板行业的龙头位置。

　　需求端有望回暖，防水业务或成新增长点。23年随着地产支持政策出台，下游房地产企业信用好转，下游需求有望回暖，带动公司未来业绩改善。同时由于石膏板相对传统建材具有节能环保的优点，随着一系列建筑节能相关产业政策推出，在住宅装饰和隔墙装饰领域石膏板的市场需求有望进一步增加。2019年公司进入防水材料领域，目前已推进16个防水材料生产基地规划。已于今年4月1日实施的防水新规提升了行业标准，有利于改善防水材料行业集中度不高的格局，提升公司等龙头企业的市占率，使防水材料成为公司新的业务增长点。

　　地产竣工出现明显下滑，新建产能释放不及预期，防水业务整合不及预期，原材料价格大幅提升

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券601162)王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.47亿，根据现价换算的预测PE为12.08。

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北新建材（000786）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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