半岛体育app7月28日，今年第 5 号台风“杜苏芮”正式登陆我国，与此同时今年第6 号台风“卡努”正式编号，或将形成双台风影响。

　　台风伴随高强度降水，偏枯来水或将得到一定缓解。此次第5 号台风“杜苏芮”是今年第2 个登陆我国的台风，第1 个为于7 月17 日登陆我国的台风“泰利”，主要对云南、海南、广东等地产生影响。紧随台风而来的是丰沛降水，云南省7 月18 日普降大雨到暴雨，全省旱情也得到显著缓解。而且随着近期进入汛期，我国来水呈现出逐步好转的趋势，长江防总、长江委于7 月23 日分别发布汛情通报，要求四川、重庆、贵州等地务必高度警惕，7 月23 日起，长江上游干流附近陆续有中到大雨。得益于长江上游降水影响，三峡水库来水也在稳步提升，截至本周六，三峡水库入库流量达到30000 立方米/秒，同比增长93.55%，环比上周六增长100%；三峡水库蓄水量达到237 亿立方米，环比上周提升7.24%。而且中央气象台时隔11 年，于7 月29 日再度发布暴雨红色预警，意味着此轮降雨将不仅仅是局部地区，前期偏枯来水或将得到缓解，水电出力有望实现逐步改善。

　　海上风电有望深度受益，或实现电量同比大幅增长。除了降水有望受益于台风以外，台风最直接的影响便是风电的出力，2022 年，我国共有5 个编号台风登陆，较常年同期偏少2 个，而且更值得关注的是西至香港深圳，东至浙江宁波，我国超过1000 多公里的海岸线上无一个台风登陆，其中福建省更是全年空台，为1995 年以来的首次。全年空台导致福建省海上风电出力明显偏弱，以福建省属为例，2022 年全年海上风电利用小时数为4038 小时，同比减少186 小时，与2021 年相比更是降低了492 小时。

　　而此次“杜苏芮”直接于福建省登陆，或将对福建省及临近省份海上风电出力形成显著提振，台风所经过的福建、江西、安徽等省份的陆上风电出力也有望直接受益。

　　煤价边际支撑弱化，火电基本面逻辑仍强。台风降雨本身就会对气温产生影响，而且叠加水电及风电出力的增加，火电日耗预计将会边际承压，这将导致火电库存可用天数被动提升，电厂对于现货煤采买意愿或随着用煤充裕度提升而进一步下降，煤价支撑自然也会随之弱化。实际上煤价进入7 月下旬以来已经再次承压下行，截至7 月28 日，秦皇岛港动力末煤平仓价为858 元/吨，同比降幅高达290 元/吨，而且与二季度均价相比，也降低了58.82 元/吨，火电成本端改善逻辑依然清晰。除短期业绩改善的强支撑以外，7 月11 日深改委审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，体制改革带来的价值重塑将保障长期投资价值的回归。因此我们认为近期板块调整更多系资金层面影响，行业基本面逻辑依然稳固，我们继续看好火电板块短期业绩修复及长期价值重估带来的投资机会。

　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际华电国际、华润电力、中国电力、粤电力A和宝新能源；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。