半岛体育app中邮证券有限责任公司丁士涛,刘依然近期对北新建材000786）进行研究并发布了研究报告《22年业绩短期承压，看好23年需求复苏与渠道优化》，本报告对北新建材给出买入评级，当前股价为27.69元。
公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入199.34亿元，同比下降5.49%；实现归母净利润31.36亿元，同比下降10.71%；扣非归母净利润26.15亿元，同比下降23.39%。2022Q4单季度实现营业收入46.24亿元，同比下降10.44%；归母净利润7.92亿元，同比增长0.64%；扣非归母净利润3.62亿元，同比下降51.60%。
2022年，公司石膏板/龙骨/防水业务分别实现收入133.65/25.17/31.45亿元，分别同比下降3.02/8.65/18.88pct。我们认为公司营收下降主要由于2022年下游需求明显走弱。2023年来看，房地产基本面修复趋势已逐渐显现，前期疫情压制的需求也正在释放；同时，公司“公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”的渠道下沉、结构优化对业绩的提振有望逐步显现。2022年，公司销售毛利率/净利率分别为29.24%/15.77%，分别同比下降2.59/1.07pct。各业务毛利率方面，公司石膏板/龙骨/防水业务毛利率分别为34.95%/18.94%/17.04%,分别同比-2.31/+0.51/-6.62pct。公司石膏板、龙骨业务毛利率保持稳健，防水业务受主要原材料沥青价格涨幅较大所拖累。
根据中国建筑材料联合会石膏建材分会的统计，2022年，全国石膏板产销量为30.73亿平方米，同比下滑12.54%；公司石膏板产/销量分别为20.95/20.93亿平方米，分别同比下降13.53%/12.01%。公司石膏板市占率为68.11%，同比提升0.36pct。价格和成本方面，2022年公司石膏板平均销售单价为6.39元/平方米，同比增加0.590元/平方米;单位成本为4.15元/平方米，同比增加0.585元/平方米；其中，单位原材料/燃料动力/人工成本/其他分别为2.38/1.15/0.27/0.36元/平方米，同比增加0.231/0.259/0.041/0.054元/平方米；单位毛利为2.23元/平方米，同比增加0.073元/平方米。公司以高市占率获强定价权，石膏板单位毛利实现逆势增长。
公司石膏板主业以高市占率获取强定价力，2022年行业压力期韧性凸显；2023年下游需求复苏与公司渠道下沉、结构优化有望提振业绩。同时，防水新规即将落地，防水行业全面提质扩容将推动公司防水业务盈利修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为36.61/41.69/46.07亿元，EPS分别为2.17/2.47/2.73元。首次覆盖，给予“买入”评级。
房地产投资增速大幅下降风险；原材料价格持续上涨超出预期；应收账款坏账风险；主业渠道下沉、结构优化不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券601162）王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.24亿，根据现价换算的预测PE为14.32。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.49。根据近五年财报数据，
估值分析工具显示，北新建材行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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已有28家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计10.41亿股，占流通A股63.78%
近期的平均成本为27.85元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
股东人数变化：2023-03-20显示，公司股东人数比上期（2023-02-28）增长1000户，幅度1.75%
股东人数变化：2023-02-28显示，公司股东人数比上期（2023-02-20）减少1000户，幅度-1.72%
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